Le British Fantasy Award existe depuis presqu’aussi longtemps que la Society du même nom. C'est en 1971 que Ramsey Campbell suggéra à la Society la création d’un prix en l’honneur d’August Derleth, récemment décédé. L’année suivante, lors d’une convention des auteurs britanniques, Michael Moorcok reçu l’August Derleth Fantasy Award pour son roman Le Chevalier des épées.
Durant ses premières années, le prix était d’ailleurs décerné sous ce nom-là et de nouvelles catégories lui furent rajoutées. Ce n’est qu’en 1976 qu’il devint le British Fantasy Award ; le prix du meilleur roman conservant le nom d’August Derleth. C’est aussi à cette époque-là qu’il fut décidé de remettre ces prix à l’occasion de la FantasyCon, la grande convention anglaise.
En 2012, le prix du meilleur roman fut divisé en deux catégories : une pour la fantasy (le Robert Holdstock Award) et une pour l'horreur (l'August Derleth Award).
Le prix se présentait, initialement, sous la forme d’un parchemin. Il évolua assez rapidement en quelque chose de plus solide, d’abord une figure encapuchonnée, puis une statuette assez sombre et enfin un diable.

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